為了爭當(dāng)白酒“一哥”，茅臺、五糧液不約而同大幅“加碼”公司的“十二五”規(guī)劃，直奔千億銷售目標(biāo)，從而重啟并購大幕。然而，地方稅收歸屬這一“攔路虎”卻很可能令并購大戲“雷聲大雨點小”。白酒專家坦言，如果單靠發(fā)展白酒業(yè)務(wù)，它們五年內(nèi)沖擊千億銷售有難度。

“宿敵”展開千億目標(biāo)爭奪戰(zhàn)

貴州茅臺一直將自己定位為“國酒”，而五糧液則號稱自己是“酒王”，這一對“宿敵”長期暗中較勁。此次茅臺、五糧液雙雙針對“十二五”提出千億目標(biāo)，不過是新一輪賽跑開始了。

7月4日股價創(chuàng)歷史新高后，貴州茅臺在公告中稱，公司董事、茅臺有限公司黨委副書記、紀(jì)委書記趙書躍于7月2日參加貴州省國資委系統(tǒng)創(chuàng)先爭優(yōu)表彰大會期間，提到“茅臺爭取2013年集團收入提前兩年實現(xiàn)500億，2017年提前三年實現(xiàn)1000億元的目標(biāo)”。

根據(jù)茅臺的計劃，到2015年，茅臺酒基酒產(chǎn)量將達到45000噸。今年初，茅臺還提出了“大茅臺集團”構(gòu)想。

現(xiàn)任中糧集團中國食品白酒市場總監(jiān)、曾任職五糧液的白酒營銷策劃專家舒國華認為茅臺的多元化、“大茅臺集團”等舉措很重要的一個目的在于追趕五糧液。盡管茅臺的凈利潤對比五糧液有壓倒性優(yōu)勢，但體量上五糧液卻一直穩(wěn)居第一。去年，茅臺集團237億元，茅臺酒產(chǎn)量突破3萬噸，五糧液集團銷售收入487.12億元，高出一倍有余。

而五糧液眼看產(chǎn)品價格、股票價格都追不上茅臺，只好寄望于市值能夠趕上。在去年底舉行的第15屆五糧液廠商共建共贏大會上，集團公司董事長唐橋放話：“未來將充分整合品牌資源、政府資源、客戶資源，實現(xiàn)區(qū)域品牌的突破。實現(xiàn)品牌價值第一、市場占有率第一、市值第一的目標(biāo)。”

以8月14日的收盤價來看，目前五糧液股價仍不及茅臺的1/6，而五糧液的總股本是茅臺的4倍，若要趕上茅臺的市值，五糧液的股價需上漲約70%。要大幅拉升股價，既需要增強產(chǎn)業(yè)實力，還需要利好題材，千億目標(biāo)二者兼具。

但是，千億重擔(dān)已經(jīng)超出了茅臺、五糧液自身的承受力，于是它們都瞄準(zhǔn)了并購擴張這條快速發(fā)展的捷徑。

茅臺集團副董事長、總經(jīng)理劉自力提出，可擇優(yōu)在仁懷乃至遵義地區(qū)重組一批酒類企業(yè)，實現(xiàn)規(guī)模擴張。按照五糧液集團“十二五”的千億收入規(guī)劃，股份公司要達到600億元營收。五糧液副總經(jīng)理彭智輔透露，其中自有酒業(yè)收入約占500億元，收購兼并等資本運作將貢獻約100億元。“公司的確有計劃實施對地方白酒企業(yè)的并購，年初確定的，已列入今年工作規(guī)劃。”

受稅收約束并購或局限當(dāng)?shù)?/p>

截至今年6月底，貴州茅臺賬面貨幣資金余額已高達209.81億元。據(jù)五糧液2012年一季報顯示，公司貨幣資金達到228億元，創(chuàng)歷史新高。東興證券分析師劉家偉認為，這極大增強了公司進行投資、收購、兼并、重組的能力和預(yù)期。

但是“不差錢”并不能保障茅臺、五糧液的并購計劃所向披靡，由于大多數(shù)有價值的白酒企業(yè)都是當(dāng)?shù)氐睦?ldquo;奶牛”，地方稅收的歸屬成為橫亙在跨地域收購面前比較大的難題。

在回答投資者提問時，劉中國表示前兩年五糧液就曾想收購枝江大曲，但當(dāng)時因稅收問題政府不支持。據(jù)舒國華分析，五糧液所在的宜賓市政府當(dāng)時考慮到即使收購了枝江酒業(yè)，其稅收還是屬于湖北枝江市的，因此對外地投資不積極，而更傾向于讓五糧液在當(dāng)?shù)赝顿Y。

此后，五糧液對海南椰島鹿龜酒的洽購也黯淡收場，同樣不排除上述原因。www.angdiao.cn 中國品 牌網(wǎng)

“白酒企業(yè)往往是當(dāng)?shù)氐募{稅大戶，稅收留在原地是行業(yè)里一條不成文的規(guī)矩。茅臺收購習(xí)酒是一個成功案例，兩者都是國企背景，地緣親近，在系統(tǒng)整合與稅收歸并上都很順。”四川著名白酒專家鐵犁對記者分析。

目前，茅臺集團副董事長、總經(jīng)理劉自力已明確提出，可擇優(yōu)在仁懷乃至遵義地區(qū)重組一批酒類企業(yè)。茅臺“專吃窩邊草”的意圖十分明顯。

業(yè)內(nèi)人士認為，五糧液實施同業(yè)并購的“有效”范圍也將深受宜賓市政府的控制力影響，出川的可能性不大。

單靠發(fā)展白酒五年沖千億很難

對于茅臺、五糧液的千億目標(biāo)，鐵犁表示：“我很期待看到它們實現(xiàn)目標(biāo)，但是冷靜分析下，如果單靠發(fā)展白酒業(yè)務(wù)的話，要在五年內(nèi)實現(xiàn)千億銷售還是很難的。”

去年，貴州習(xí)酒銷售收入突破15億元，湖北枝江大曲銷售收入突破25億元，上市企業(yè)海南椰島(集團)股份有限公司營業(yè)收入超過15億元。顯而易見，茅臺和五糧液的收購目標(biāo)都是銷售收入達到10億元量級的企業(yè)。

“目前國內(nèi)年銷售收入上億的白酒企業(yè)有100多家，上10億的約50家，其中14家已經(jīng)上市，其余有多家企業(yè)正在積極謀劃上市如口子窖酒。這些較好的白酒資產(chǎn)都存在被地方政府和企業(yè)本身惜售的問題，不是你有錢想買就能買到的。”鐵犁分析，現(xiàn)在要在白酒行業(yè)尋找理想的收購目標(biāo)難度已經(jīng)很大了，茅臺、五糧液高調(diào)的并購大戲很可能“雷聲大雨點小”。

根據(jù)五糧液“十二五”規(guī)劃中“收購兼并等資本運作將貢獻約100億元”的計劃，需要成功購入35家年銷售收入10億級的白酒企業(yè)，難度可想而知。

鐵犁指出，如果局限于白酒業(yè)進行并購，難以五年內(nèi)實現(xiàn)千億目標(biāo)。如果在大酒業(yè)中并購，收購啤酒、保健酒的話，那么實現(xiàn)的可能性有但仍然很低。只有跨行業(yè)收購、多元化發(fā)展才會相對變得容易。

可是，多元化經(jīng)營的風(fēng)險也不容忽視。2009年底，五糧液吹響大舉進軍汽車行業(yè)的號角，與華晨汽車集團共同投資18億元啟動綿陽新晨動力機械有限公司、綿陽新華內(nèi)燃機股份有限公司50萬臺動力軸承項目。但華晨汽車去年已從五糧液手中回購股份，汽車項目并未給五糧液帶來多少實利。對于退出原因，五糧液表示要專注主業(yè)。一直專注于主業(yè)的茅臺的成功在行業(yè)中樹立了標(biāo)桿。

五年沖擊千億的大躍進目標(biāo)，對茅臺和五糧液都是一項沉重的考驗。

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