未來，線上休閑食品的市場將是千億級別，也會有越來越多的傳統(tǒng)公司選擇和互聯(lián)網(wǎng)電商品牌合作，以期占據(jù)風(fēng)口并成為那只被吹起來的豬。只不過，在巨大的成長空間下，是逆風(fēng)還是順風(fēng)，可變的因子太多，好想你和百草味尚需面對自身和市場的更多挑戰(zhàn)。

互聯(lián)網(wǎng)以“忽如一夜春風(fēng)來”之勢滲透和引領(lǐng)，以全新觸角進(jìn)入傳統(tǒng)領(lǐng)域，秒殺沉滯的運營理念。這種改變既帶來了全新的機(jī)遇，也潛伏著難以預(yù)見的挑戰(zhàn)。

比較近，被稱為“國內(nèi)零食電商并購第一案”——“紅棗大王”好想你迎娶零食電商品牌百草味，于日前浮出水面。紅棗巨頭與休閑零食電商領(lǐng)軍企業(yè)正式牽手，意味著百草味這一高速增長中的潛力股，正式搭乘好想你的東風(fēng)，登陸資本市場，為進(jìn)擊中的休閑零食電商開了資本運作的先河。

值得注意的是，好想你2016年上半年凈利潤只有1456萬元，百草味所有者權(quán)益賬面價值也僅為5466.4萬元，而此次收購評估值卻高達(dá)9.6億元，增值率達(dá)到1659.84%。如此高溢價收購的背后，又隱藏了怎樣的關(guān)鍵信息?

各取所需還是各懷心機(jī)

作為國內(nèi)首例健康零食并購案，好想你與百草味此次聯(lián)姻，被外界解讀為“極具戰(zhàn)略意義”。正如好想你集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO石聚彬所說，“好百”聯(lián)姻是雙方未來發(fā)展的起航，也是中國零食產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上重要的里程碑。

從數(shù)字上看，這次資產(chǎn)重組的確堪稱“宏大”——將為百草味配套募集資金9.6億元，其中85%的交易資金轉(zhuǎn)化為上市公司股份，由好想你與百草味高層領(lǐng)導(dǎo)持有，同時引入多名戰(zhàn)略投資者。而在募集資金中，4億元將用于支持百草味的發(fā)展需要。優(yōu)勢資金的引入為百草味大步邁入百億級企業(yè)提供了資金保障，同時，也為其實現(xiàn)量變到質(zhì)變提供了助推器。

從1992年創(chuàng)業(yè)到2011年成功上市，好想你用了近20年時間成長為中國紅棗第一股，曾連續(xù)6年全國銷量第一。但自2014年開始，好想你陷入增速減緩、凈利潤下滑的困境。市場人士分析其原因大概有三點：一是渠道受限，線下渠道成本的高企拉低利潤率;二是產(chǎn)品品類單一，同質(zhì)化的產(chǎn)品進(jìn)入市場讓原有用戶流失;三是互聯(lián)網(wǎng)零食品牌的沖擊，零食電商截流大量消費者。

事實上，在過去幾年里，好想你曾試圖向電商轉(zhuǎn)型，2011年試水線上銷售，擠進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)大潮，2012年成立電商團(tuán)隊，開始線上布局。但直到現(xiàn)在，近5年的時間，好想你似乎還處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。2016年上半年，好想你凈利潤只有1456萬元。

同時，百草味的情況也并不樂觀。比好想你早一年，以關(guān)閉掉全部線下門店的大魄力走電商渠道，與三只松鼠、良品鋪子在休閑零食電商領(lǐng)域排名前三，近三年也保持了近100%的增速。但不可否認(rèn)的是，百草味直到2015年年底才結(jié)束虧損。財報顯示，其線上平臺推廣費用、渠道傭金、快遞費用等占據(jù)銷售成本的70%，換言之，高增長是靠高投入買來的，一旦資金鏈斷裂，百草味將陷入困局。

交易的雙方，一個處于轉(zhuǎn)型陣痛期，一個則剛剛邁過虧損線，抱團(tuán)取暖很有必要，各取所需同時卻各懷心機(jī)。

此次合作，雙方簽了一份“對賭協(xié)議”：并購?fù)瓿珊?，百草?016~2018年三年銷售額要分別達(dá)到19.16億元、25.18億元及30.41億元，并承諾凈利潤分別為5500萬元、8500萬元和1.1億元，如果未達(dá)到約定利潤額，好想你將得到補(bǔ)償。

　天價聯(lián)姻得來估值翻倍

全球未來比較好的產(chǎn)業(yè)有哪些?食品行業(yè)或許將是其中一個。有人認(rèn)為，下一個世界級企業(yè)將會誕生在娛樂休閑零食零售這些領(lǐng)域，這是未來全球財富的下一步風(fēng)口。

無疑，已經(jīng)在一起的好想你與百草味通過此次戰(zhàn)略并購，將玩兒次大的，雙方的融合歸根到底是實體經(jīng)濟(jì)與粉絲經(jīng)濟(jì)的融合，是線上渠道與線下渠道的互通，代表了未來企業(yè)發(fā)展的趨勢，也讓百草味成為國內(nèi)首家成功進(jìn)入資本市場的電商品牌。

招商證券食品飲料行業(yè)高級分析師董廣陽認(rèn)為，從傳統(tǒng)角度來講，休閑食品是年輕消費群體，年輕消費群體生活方式在互聯(lián)網(wǎng)，這個休閑食品是屬于互聯(lián)網(wǎng)的，不斷從線上到線下，未來會有很大空間?；ヂ?lián)網(wǎng)是年輕化的一代，他們的需求更加明確與新鮮，不斷開拓新的品類，滿足市場需求，就整個互聯(lián)網(wǎng)而言，休閑食品空間無限大。

對此，資本市場也用實際行動證實了這一觀點：在2016年股票市場整體下跌20%的同時，好想你的股價卻持續(xù)上漲了一倍有余。

先不管比較終的聯(lián)姻結(jié)果如何，好想你無疑已是這場合并大戲的比較大受益者。盡管其轉(zhuǎn)型之路前景尚未廣明，業(yè)績水平也處于歷史低位，但這都無法阻礙好想你為自己所規(guī)劃出的五年千億市值計劃。

而當(dāng)好想你開出9.6億天價時，百草味的公司估值也翻了96倍之多。對于如此高的溢價收購，2016年初好想你回復(fù)深交所的問詢函時表示，“百草味屬于互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)企業(yè)，未涉及產(chǎn)品生產(chǎn)制造過程，因此賬面凈資產(chǎn)較低，同時考慮到品牌影響力、管理層等無形資產(chǎn)價值，因此增值較高具有合理性?！?/p>

不管外界對收購價格是否存疑，這筆收購已獲得了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。而百草味只是好想你并購戰(zhàn)略的第一站，未來好想你將成立并購基金，圍繞健康零食和紅棗產(chǎn)業(yè)鏈的上下游挖掘中國消費群投資機(jī)會，孵化更多合適的并購項目。石聚彬透露，公司將在健康零食領(lǐng)域?qū)ふ液线m的項目，一年開展一個或者多個并購項目。

　　融合轉(zhuǎn)型不是朝夕之功

而關(guān)于“好百”雙方在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)消費新形態(tài)下，如何讓協(xié)同戰(zhàn)略落地，石聚彬表示，雙方在一起，要玩兒工廠模式、渠道模式、互聯(lián)網(wǎng)營銷，還要玩兒粉絲經(jīng)濟(jì)，雙方將從品牌、產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈四大層面著手，優(yōu)勢互補(bǔ)、多點普惠，資源互通，同時引入資本運作，夯實百草味休閑零食電商領(lǐng)軍地位，同時締造現(xiàn)代健康食養(yǎng)新方式，刷新行業(yè)新標(biāo)。

事實上，傳統(tǒng)線下企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之路很不容易，想在原有地基上建立互聯(lián)網(wǎng)品牌更是難上加難，尤其是食品行業(yè)，它們比較擅長產(chǎn)品研發(fā)、品控以及通過供應(yīng)鏈管理降低成本等，營銷和品牌確實是軟肋。在自建線上渠道或者轉(zhuǎn)型受挫時，大多數(shù)企業(yè)會選擇既有的線上互聯(lián)網(wǎng)品牌，跨界合作、并購來迅速補(bǔ)位。

但是，傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)品牌的融合，從來都不是“1+1>2”那么簡單。目前來看，好想你看中百草味線上渠道和運營能力，而百草味則看中好想你的渠道和資金。但事實上，好想你試圖自建電商渠道，并借助線上渠道實現(xiàn)產(chǎn)品品類擴(kuò)充、提高利潤的目標(biāo)，但過去5年的努力收效甚微，目前仍有高達(dá)9成的銷售需要通過線下渠道完成。

而百草味在全面轉(zhuǎn)型電商渠道后，一直在虧損中維持局面，到2015年經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，又重新開啟線下渠道。

一個向左，一個向右。雙方都有明顯的短板，融合并非朝夕之功，無論是何種機(jī)緣被撮合在一起，強(qiáng)行嫁娶的負(fù)面效應(yīng)也許將很快蔓延。

現(xiàn)在看來支撐這場聯(lián)姻的關(guān)鍵因素是——雙方都預(yù)見到未來線上休閑食品的市場將是千億級別，會有越來越多的傳統(tǒng)公司選擇和互聯(lián)網(wǎng)電商品牌合作，以期占據(jù)風(fēng)口并成為那只被吹起來的豬。只不過，在巨大的成長空間下，是逆風(fēng)還是順風(fēng)，可變的因子太多，好想你和百草味尚需面對自身和市場的更多挑戰(zhàn)。

來源：新浪網(wǎng)