4月份A股先揚后抑，本周開始大幅調(diào)整，主要指數(shù)紛紛下挫，市場由強轉(zhuǎn)弱。在弱市中，以家電板塊為代表的防御屬性的品種獲得青睞，以格力電器、蘇泊爾、小天鵝A為代表的家電龍頭股上演新高秀。分析人士指出，在估值水平波動并不大的情況下，每年賺EPS增長的錢，持股周期加長是相對更好的選擇，這也是家電板塊多出長期牛股的主因，當前家電板塊仍有配置價值。

家電龍頭表現(xiàn)強勢

滬深股市近期開啟高位調(diào)整模式，主要指數(shù)出現(xiàn)高臺跳水，滬綜指連續(xù)四日調(diào)整逾百點，行業(yè)板塊更是出現(xiàn)普跌。不過申萬家用電器指數(shù)卻逆市走強，昨日上漲0.50%，收于5815.55點，實現(xiàn)三連陽，維持高位區(qū)間。而且昨日板塊內(nèi)正常交易的66只成分股中有25只股票實現(xiàn)上漲，其中高斯貝爾漲幅比較大，為4.0%，飛科電器、格力電器和九陽股份漲幅也均超過了3%。

其實家電行業(yè)的龍頭股正在上演逆勢新高秀。格力電器、蘇泊爾、小天鵝A等多只股票本周刷新歷史新高，在弱市中獲得資金追捧，而其背后則是家電行業(yè)集中度提升后龍頭股價值的凸顯。

以格力和美的等空調(diào)巨頭為例，過去10年來，中國空調(diào)市場上的品牌數(shù)量從數(shù)百家大幅縮減。長期以來格力、美的主導(dǎo)的空調(diào)行業(yè)渠道壓貨模式在行業(yè)需求相對旺盛的時期，為公司帶來了經(jīng)營規(guī)模、盈利能力的大幅提升。經(jīng)歷了激烈的市場洗牌和行業(yè)重組階段，掌控了渠道營銷體系的格力、美的成為了行業(yè)的贏家。而在傳統(tǒng)壓貨模式下與格力、美的在利益上深度綁定的經(jīng)銷商們也成長為了大鱷。

分析人士指出，從個股角度看，家電龍頭企業(yè)長期跑贏家電板塊整體，超額收益十分明顯。在基本面驅(qū)動的邏輯下，家電龍頭企業(yè)具備較強的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，在產(chǎn)品研發(fā)、渠道營銷、制造成本、品牌等多方面具備明顯優(yōu)勢。

家電板塊仍有配置價值

從歷史估值的角度看，目前家電板塊處于高位，但是從絕對估值水平看，家電長牛的重要原因在于長期估值偏低。在過去五年內(nèi)，格力電器、美的集團、老板電器的業(yè)績復(fù)合增速均超過15%，若按照成長股的PEG估值體系來看始終低于1。而今年估值提升的原因，可以歸結(jié)成確定性溢價，也可以認為是投資模式或者投資者預(yù)期變化，但PEG仍處于遠低于1的情況，估值難言泡沫化。

如果以相對收益考量，大部分家電股的表現(xiàn)與整體市場環(huán)境有較大關(guān)系，而個體上并不存在較大問題。二季度如果經(jīng)濟表現(xiàn)好，大宗原材料價格上升可能會有影響行業(yè)基本面的情況。相反，原材料如果處于短期高位向下的趨勢中，即便是當前家電估值有所上升，板塊整體仍會有相對收益的上佳表現(xiàn)。

天風(fēng)證券指出，從絕對收益率角度去看，對于家電消費品公司來說，如果成長路徑清晰可見，商業(yè)模式被證明是可持續(xù)、有效的，且在一些關(guān)鍵時點發(fā)展正確，公司的持續(xù)增長邏輯較為清晰。并且板塊本身低估值藍籌較多，在估值水平波動并不大的情況下，每年賺EPS增長的錢，持股周期加長是相對更好的選擇，這也是為何家電板塊多出長期牛股的原因。